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10月10日上证指数跌破3000点心理点位，我们认为有以下几点原因：

首先，今日下跌是国庆假期期间海外风险因素的一次性反应。一方面，长假期间海外紧缩预期转松后再次收紧，9月非农就业数据好于预期，为大幅度加息提供支撑，目前市场预期美联储11月议息会议加息75bp的概率约为77%。另一方面，俄乌冲突出现了阶段性升级，原油价格出现快速上涨，也压低了资金的风险偏好。

第二，国内经济预期尚未出现扭转，股市情绪仍偏弱。今年长假期间国内局部疫情出现扩散，消费活动也弱于往年同期，地产成交数据尚未出现回暖，经济基本面并未出现明显改善信号，国内经济预期依旧保持底部徘徊。

此外，市场出现部分板块的利空政策和传言，在市场情绪低迷的大背景下，利空信息对于板块的影响被情绪放大。

向后看，我们认为跌破整数点位可能会压制短期情绪，但海外不确定性导致的波动大概率只是暂时的，国内经济预期虽然较为低迷，但估值压缩的空间已经不大。此轮股市下跌的时间、空间均已经接近历史熊市，以ERP衡量的股市风险补偿快速接近4%的高位，与历史底部水平相似，A股已经进入深度价值区间。虽然此轮政策效果受疫情等因素影响显现较慢，但目前国内政策基调仍暖、地产政策不断放松、国常会等会议强调加快落实，中期政策效果仍将继续显现。

风险提示

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责任编辑：石秀珍 SF183