上周总结：

　　1) 上周处于政策密集出台期，政策聚焦碳中和、传统消费板块，房地产松绑政策暂未进一步加码。

　　碳中和板块：政策较为重磅，力度超预期。具体来看主要有3 条，第一条：

　　5 月30 日国家发改委、国家能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，对分布式光伏和分散式风电的潜在积极作用显著。第二条：5月31 日国家税务总局发布《支持绿色发展税费优惠政策指引》，对7 项光伏发电税费提供优惠政策。第三条：6 月1 日，发改委、能源局等九部门联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》，提出2025 年可再生能源消费总量达10 亿吨标准煤，可再生能源在一次能源消费增量中占比超过50%。

　　传统消费板块：地方政府积极出台促消费政策，政策数量较多，涉及范围广。

　　上周除全国层面的“新能源汽车下乡”和减征乘用车购置税政策外，地方层面，地方政府积极出台促消费政策。从政策类型来看，地方政府大多采取发放消费券的形式，针对家电、汽车、家具、商超的消费进行一次性补贴或满减优惠。

　　房地产板块：短期松绑政策未见进一步加码，预计第二轮刺激政策潮将在7月左右。根据民生房地产团队判断，经历第一轮政策刺激潮后，当前政策力度较大的城市房地产市场开始回暖，短期内政策大概率不会进一步加码，预计第二轮刺激政策潮将在第二次集中供地完成的7 月左右。参考策略周报《再谈通胀主线》，房地产行业格局的出清逻辑不变，龙头地产仍然从中期视角看占优，而区域性的银行仍然能够捕捉结构性的增长机遇。

　　2) 复工复产有序推进，能源与资源板块中的动力煤、铜铝基本面向好。1)动力煤：伴随夏季的来临以及复工复产的推进，需求支撑较强，供给端国内部分缺煤管票煤矿于月初恢复生产，但难改供需紧张局面，动力煤价格偏强运行。

　　2)铜铝：国内需求复苏有望支撑价格走高。3)油运：俄乌冲突改变全球运输格局，油气运输的空间错配更加严重，景气底部反转。参考策略周报《回不去的 “从前”》，推荐：油气、铝、 铜、动力煤、油运。

　　3) 通胀消费缓慢修复，“618 大促”对消费板块(传统消费和新消费)业绩存在催化。1)上周适逢端午假期，从文旅部统计的出游数据来看，端午消费较五一假期跌幅收窄，但尚未恢复到本轮疫情前水平。2)“618 大促”拉动家电、化妆品的销售放量。具体表现上，国产龙头化妆品品牌普遍实现销量高增，新兴家电品类表现亮眼。

　　板块涨跌幅：

　　碳中和板块领涨，能源与资源板块回落。上周(2022.05.30-2022.06.02)八大板块中，涨幅排序依次碳中和>数字经济>传统消费>疫后复苏>新消费>粮食安全>稳增长>能源与资源。月内维度看，碳中和板块涨幅居首， 6 月以来跑赢全A 指数4.9 个百分点。年内维度看，能源与资源板块涨幅第一，年初以来跑赢全A 指数22.0 个百分点。

　　风险提示：稳增长政策落地不及预期；海外输入性通胀超预期；数据基于公开数据整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险。

（文章来源：民生证券）