投资要点：

　　官方PMI 回升至荣枯线上方，财新PMI 创去年6 月以来新高。官方PMI 录得50.2%，进入扩张区域。生产指数录得52.8%，较5 月份回升3.1 个百分点，显示随着复工复产持续推进，生产恢复速度加快。新订单指数录得50.4%，3 个月以来首次进入扩张区域，市场需求明显复苏。大型企业景气度略有回落，中小型企业景气度回升较多，不过小型企业依然处于荣枯线下方。财新PMI 录得51.7%，显示沿海出口企业景气度回升较为明显。从行业情况看，汽车、通用设备、专用设备、计算机通信电子设备等行业两个指数均高于54.0%，产需恢复快于制造业总体。6 月PMI 重返扩张区间，企业生产经营状况发生明显积极变化。随着稳经济一揽子政策措施进一步细化落实，将有力扩大有效需求，巩固经济恢复发展势头。

　　工业企业利润边际改善。2022 年前5 个月，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长1%，虽然增速回落了2.5 个百分点，但回落幅度较4 月有明显改善；前5 个月营收累计增长9.10%，仅略低于4 月的9.70%。5 月单月数据显示，5 月规模以上工业企业利润同比下降6.5%，降幅较4 月收窄2.0 个百分点。其中，5 月全国规模以上工业增加值同比增长0.7%，由4 月同比下降2.9%转为正增长。工业企业盈利改善，主要是因为国内疫情防控形势总体向好，复工复产步伐加快，物流进一步畅通，出口大幅回升，工业生产稳步恢复，工业生产总体呈现积极变化。6 月全国基本疫情形势已经全面好转，预计6 月工业盈利数据会继续向好。

　　政策加码有效投资，疫情防控缩短隔离时间。总理李克强6 月29日主持召开国务院常务会议，确定政策性、开发性金融工具支持重大项目建设的举措，扩大有效投资、促进就业和消费；部署加大重点工程以工代赈力度，拓展就业岗位，带动农民工等增收。要求实施好稳健的货币政策，运用好结构性货币政策工具，增强金融服务实体经济能力。会议决定，运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000 亿元，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金，中央财政予以适当贴息，贴息期限2 年。央行行长易纲表示货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏。国家卫健委发布第九版新冠肺炎防控方案，缩短集中隔离医学观察时间，将有利于国内外经济活动交流，有利于促进经济复苏。

　　投资建议：全国疫情形势已经基本得到扭转，5 月工业企业利润降幅收窄，6 月PMI 回升至50.2%，重新站上荣枯线上方。国内市场韧性依然较强，建议关注消费复苏、稳增长、涨价等投资机会。

　　风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。

（文章来源：中原证券）