15 省落实第五批国采，部分省份针对省采国采重叠做出划分：近日，山东、甘肃发文明确10 月15 日起执行第五批国采中选结果。对于国家集采和联盟集采重叠的问题，各省份也做出明确划分。1)山东，对于省采和国采同时中标品种，按国采中选结果执行。省采中标国采未中标品种，属省集采第一评审组或第二评审组新过评品种，暂按省集采中选结果挂网，属省集采第二评审组且未过评的，如挂网价调整至国采中选价格以下，可维持挂网1 年。2)甘肃，法舒地尔注射剂与陕西11 省联盟集采结果重叠，待协议期满后执行国家集采结果。3)辽宁，注射用兰索拉唑(剂型：冻干粉针剂，规格： 30mg“)继续执行”六省二区集中带量采购中选结果，直至采购周期结束。2022 年5 月1 日零时开始执行国家集采中选结果。

　　浙江DRGs 点数法落地后，评价办法出台：9 月23 日，浙江省医疗保障局发布关于印发《浙江省基本医疗保险DRGs 点数付费评价办法(试行)》的通知并作出了解读，该办法从2021 年10 月1 日起实施，试行期一年。该文件首次制定的全省统一的DRGs 点数付费评价暂行办法。浙江在DRGs 改革上速度较快，此前在2020 年5 月11 日浙江就发布了DRGs 点数付费细则。

　　福建疫情处于胶着阶段，存在较大不确定性：本周全国(内地)确诊新冠患者490 例，其中福建本土确诊314 例(莆田163 例，厦门131 例)，云南2 例。

　　目前福建疫情仍处于胶着阶段，不确定因素较多，目前已经取得部分阶段性成果，但是不排除继续扩散的可能。黑龙江疫情开始呈现多点散发态势，存在较大不确定性，且防控形势严峻。疫苗接种方面，截至9 月25 日，疫苗接种量达到21.94 亿剂，周接种量达到0.24 亿剂。三省启动加强接种，全国接种有望近期展开。海外方面，本周全球新增确诊达331 万例(-51 万)；全球总体周确诊开始下降。全球疫苗方面，接种量超过61.1 亿剂次(+2.7%)，周接种量达到1.6 亿剂。

　　板块间总体稳定，成长板块有回归迹象：本周生物医药指数下降0.21%，跑输沪深300 指数0.08pct。本周医药板块涨跌幅所有一级行业中排名第21 位，2021 年涨跌幅排在所有行业第9 位。二级子行业中化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗服务本周涨跌幅分别为-0.1%、1.5%、-0.3%、-1.4%、0.2%、0.3%、-0.9%。截止2021 年9 月24 日，医药板块PE 约为45.71 倍(整体法、TTM)，相对A 股(剔除金融)的估值溢价率为53.22%%，处于历史中位区间(2010 年以来溢价率均值为51%，中位数为54%)。个股方面，本周涨跌幅前五名分别为富祥药业(28.22%)、奕瑞科技(17.53%)、宜华健康(16.15%)、*ST 百花(14.53%)、万泰生物( 12.78%) ； 跌幅前五名分别为太龙药业( -17.14%) 、南华生物( -12.95%) 、沃森生物( -9.59%) 、三友医疗( -9.41%) 、振东制药( -8.83%)。

　　投资建议：短期来看，1)疫苗仍是疫情重要解决方案，未来加强接种和序贯接种是两大方向。目前已有浙江等3 省份开始接种加强针，全国接种加强针有望于近期展开。此外，国药mRNA 疫苗产业化基地开工，该疫苗带有自主产权；国药和沃森mRNA 疫苗上市后，有望带动序贯接种计划加速。建议关注疫苗及相关产业链的机会，例如智飞生物、沃森生物、威尔药业等。2)目前疫药品及原料药的市场机会。推荐关注开拓药业(普克鲁胺多国III 期临床)、腾盛博药(完成III 期入组)、君实生物(和礼来合作的中和抗体，美国恢复发放)等、天宇股份(默沙东新冠药物API 供应商)等。3)高精特新赛道优质业绩个股，例如抗体原料、工具蛋白、纳米微球、磁性微球等研发上游的科研服务行业，建议关注纳微科技、义翘神州、皓元医药等。

　　中期来看，到年底之前板块大概率仍然是震荡格局，大幅下跌的可能性较小，需要关注11 月份药品国采的价格情况。中期建议战略性关注：1)受益于国内创新药高热度和海外订单转移的高景气CXO 赛道中的全产业链平台化企业；2)在医疗器械创新升级2.0 大背景下具备平台型以及在单一或多赛道有集成创新能力的龙头企业；3)优质医疗服务提供商，包括严肃医疗和医美、植发、正畸等高成长性消费医疗领域；4)有新冠疫苗和新产品持续布局的疫苗企业。个股方面，我们建议关注药明康德、凯莱英、迈瑞医疗、爱尔眼科、智飞生物等。

　　风险提示：医药相关政策变动的风险；集采降价导致相关公司业绩下降的风险；板块估值整体偏高的风险；药物研发进展不达预期风险；疫情变化的风险。

（文章来源：华金证券）